常见问题解答

挂牌要稳：让企业分批上市

    “我预计创业板第一批挂牌上市会在国庆以后，力求稳妥。”深圳创投公会常务副会长王守仁说。 

    与会人士认为，证监会将会采取分批上市的方式，优中选优，避免像香港创业板那样“刚起步就摔跤”。“第一批先上二三十家看看情况，以后就可以加快上市的速度，每季度上一批。” 广东省风险投资集团董事长何国杰说。 

    分批上市的另一个好处是对主板压力较小。王守仁预计，创业板上市公司平均募资在两三亿元，首批哪怕上30家，募资也不到100亿元，比主板一些个股的盘子还小，所以不会从主板大规模“吸金”，打压股指。 

投资要稳：初期设立合适门槛 

    中国风险投资研究院院长陈工孟认为，创业板推出初期，设立投资门槛以降低风险是有益的。“2007年我提出‘合格投资者’的概念，其实自由市场不应该有这概念，但过渡时期可用来减少风险，免得有人跳楼”。 

    他表示，投资者门槛应该包括“资金量”和“投资专业能力”，至于“投资年限”则不是合适的指标。“很多买菜的大妈，股龄都超过10年”。 

    北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐则说：“证监会要设立投资者门槛，但80％的投资者反对，因为这不公平。香港创业板就曾经设了15万港元的门槛，结果没有人投资。我建议以教育为主。” 

选企要广：应兼顾传统行业 

    创业板常被看成“高科技孵化器”，但风投界人士希望，证监会审批企业时也应注重行业的分布，不应把鸡蛋放在一个篮子里。 

    “中国的证券市场发展比较落后，到目前为止，还有不错的传统产业项目并没有上市；另外，随着中产阶级的出现，大家对消费品、服务的要求比较高，这带给传统项目一些高成长的机会。” 智基创投总经理陈友忠说。 

    曹凤岐的旗帜更为鲜明：“创业板现阶段要更多支持传统企业。作为创投来说，如果专门支持高新技术企业，可能回报周期会很长。我们关注的是高成长，不管高科技还是传统企业都一样。” 
 
    【本报讯】（记者 王晓晴 实习生 王成飞）昨日，一场中国参与对接项目数量和与会投资机构数量最多的科技成果转化会在深圳举行，来自全球的上百亿资本聚集于此寻找投资机会。
　

    对接会上，上百个科技成果项目使出浑身解数吸引凯雷投资、红杉资本等世界知名投资机构。深圳本地的华因康基因科技、南方网通网络技术开发公司、威尔德基因工程等创新型企业在本次发布会上展示了自己的创新技术和产品，如威尔德的抗癌基因药物，南方网通网络的Ｇ３直呼技术，涵盖节能环保、医疗设备、ＩＴ等多个领域，受到了风险投资机构的关注。更有外国创业者也来到发布会现场寻找投资机会，美国Ｒｅｌｉｓｅｎ公司负责人介绍了新推出的动态心电监控系统产品，希望能与中国投资者组建合资公司。

    本届对接会的主要内容和特色是项目路演和展会形式相结合，除了自由敞开的展位对接外，组委会还引进国际流行的“项目路演”、“项目发布”及“约见洽谈”等多种高效的对接洽谈机制，确保有效降低投、融资双方的信息成本与时间成本。

    在对接会现场，通过主持人清晰明了的“项目发布”可以让投资机构了解项目状况及其资金需求；企业方现场“项目路演”则可以让投资机构加深印象并加以点评与指导；而“约见洽谈”则是投融资双方的单独约会，有意向的融资企业和投资机构进行预约登记后，可以在相对封闭的环境中进一步深入交流。

据介绍，本次发布会在科技成果包装与推介的同时，还将对与会企业进行分类指导，对关注度较高的科技成果项目进行深度跟踪，加强协助企业与风险投资机构的联系，帮助企业进行投融资，促进科技成果的转化。
　

    【本报讯】（记者 王晓晴）在昨日中国风险投资论坛上，赛伯乐（中国）投资资深合伙人赵劲松提出，在全球发生金融危机的时候，正是中国吸引国际高端人才的好时候。他建议中国在此时应主动出击，走出去招揽更多国际化人才。

    赵劲松认为，中国企业的国际化主要集中在怎么吸引国际资源，吸引国际化的人才和国际化的管理。他说：“国际化是拉进来、打出去，现在集中在拉进来的阶段，慢慢的消化。金融危机阶段，是很多企业吸引国际化人才很好的机会。”

    事实上，已经有很多企业开始意识到这个机会。打开本届风投论坛网站“人才对接”专栏，登记在册的人员有很多是毕业于英国伦敦大学、帝国理工学院、英国布莱顿大学、多伦多约克大学等世界著名大学的大批金融高端人才。这些来自美国、英国、法国等欧美国家的高端金融人才云集深圳，他们看好深圳和中国极具前景的发展机会。

    中国风险投资论坛组委会有关负责人表示，正是看到当前的这个新趋势，本届论坛新增了人才对接活动。组委会称，金融风暴肆虐，华尔街大批科技金融高级人才失业，正是国内机构引进海外人才、弥补人才结构缺陷的机遇。论坛组委会为此专门建立１０００个以上的高级人才资料库，并甄选其中２００人现场参加科技金融高级人才对接会。首次举办科技金融高级人才对接会的目的在于为国内高科技企业、高新技术开发区、留学生创业园区，特别是金融机构吸引一批既熟悉国际金融市场规则，又有丰富实战经验的华尔街高端金融和管理型人才。 
　

５日晚上，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》正式发布，企业离上创业板上市发行的时间更近了，这也成了昨日中国风险投资论坛上的主要话题。与会嘉宾就怎么用好创业板让中小企业实现上市展开热烈讨论，业内相关的学者、专家、投行人员、券商、律师纷纷为中小企业如何应战创业板支招。

不要期待创业板一步到位

深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁教授为创业板鼓呼了十多年，是创投界元老级人物。对于创业板“开闸”，王守仁在兴奋中不乏理智，他说：“不要期望创业板一步到位，要在实践当中不断探索、不断完善。大家都说纳斯达克是成功的，但纳斯达克的运作模式和方式不是一劳永逸的，否则不会出现网络股泡沫，从５０００点跌到１０００点。”

    在创业板没有开的时候，王守仁大力呼吁，现在，他认为既然开了就要扎扎实实地把这件事情办好，当前一定要克服浮躁心态，不管有多少想法，都要脚踏实地学习、全面的理解和准确的把握、遵循现在的规则。

    王守仁认为，备战创业板过程中，创投机构要更多的学习创业板规则，与会计师、律师等中介机构紧密联合，希望创投人员成为半个保荐人。对于中小企业，他的建议则是要有主导产品，具有创新和高成长性，做好主营业务，不能这山看那山高。如果企业能够成功上市，募集的资金一定只能用于主营业务。

要做好资源整合

    大成律师事务所做过２００多家企业的ＩＰＯ，也就是说沪深１６００多家上市公司中，近两成企业的ＩＰＯ是由其负责，经验非常丰富。昨日的论坛上，该律师事务所高级合伙人关景欣认为，中小企业要上市，一定要把资源充分调动起来，首先是中介机构的资源，包括律师、会计师、私募基金、券商这些外部资源都用好，做好充分的准备。在做好这些后，企业要做的就是整合内部的资源，如股东会、董事会、监事会、董秘、证券代表等，只有做好这些，企业在上市过程中才能从容应对，也能获得更多ＩＰＯ机会。

    兴业证券投资银行总部董事总经理罗鹏对企业要做的准备工作介绍得更为详细。在他看来，中小企业要上创业板，得先做好六个方面的准备。他说：“上市的首要准备是人财物，公司要成立专门的工作小组，我特别要讲的是公司两个最关键的人物，除了董事长和总经理以外，还有总监，也要做预算和物资准备，因为需要场地和基本配套的东西。”

    在中介机构的选择上，罗鹏认为一定要选择高效、合作的团队，而且确定机构要宜早不宜迟。他说：“中介机构关注的重点问题会不同，像历史沿革、股权问题包括红帽子、假外资、工会持股，股权代持等。产权问题包括土地、房产、设备、专利、商标。财务是财务规范和税务问题，中介机构如何解决这些问题都很关键。”

    对于发行时间，他的看法是要选择合适的发行时机。“市场好的时候不要过于乐观，市场不好的时候也不要悲观，市场不好的时候是最好的发行时机，２００７、２００８年上市的企业现在就比较痛苦。”罗鹏认为，企业上市的时候一定要审慎选择募集资金的项目，要进行多个层面的考虑，看其是否符合公司的战略发展目标，有利于公司长远发展，具备可行性和关注投资者偏好等。

专家认为上市是双刃剑

    创业板搅动了众多企业的上市热情，不过，国信证券有限公司投资银行业务部总经理周可君却给一众企业浇了盆冷水，他认为上市是把双刃剑，中小企业一定要审慎对待，不要盲目为了上市而上市。

    周可君提出，企业不能拿着基本的标杆衡量能不能上市。他说：“这一点是很难的，因为中介机构要考虑成本，监管机构也要考虑第一批应该推出比较稳健的上市企业，成长过程不能出问题。而且，新上市的创业板企业商业模式比较奇特，我们需要花费大量的工夫与监管机构、证监会审核人员解释这种商业模式的风险、成长，以及募集资金的投资方向问题。”

    罗鹏也认为，中小企业不要只考虑到上市的好处，也要考虑上市的成本。他说：“这部分成本不仅指上市之前的融资费用，还有上市之后的维持成本，还有每年给投资者的回报，都是成本之一。”在罗鹏看来，企业上市后将面临全方位的监管，这对部分中小企业的经营策略会提出挑战。“我要奉劝一些企业，如果没有好的发展前景，不适合上市的就不要上市，否则可能会得不偿失。”罗鹏说。
　

【本报讯】(记者 王晓晴 沈勇 实习生 王成飞)永久落户深圳的中国风险投资论坛又一次搅动了投资界的热情。昨天，“２００９年（第１１届）中国风险投资论坛”在五洲宾馆开幕。论坛“网罗”了６００多位国际投资者、７００多位杰出的创业企业家、１００多位中央及地方政府的政策制订者、１００多位专家学者齐聚深圳，分析风险投资发展大势、阐述政策最新动向，对金融危机下如何提升自身竞争力、培育中国经济新的增长点等进行探讨。

    全国人大常委会副委员长、民建中央主席陈昌智，全国人大常委、民建中央副主席辜胜阻，科技部党组成员、副部长刘燕华，广东省副省长宋海，深圳市委常委、常务副市长许勤等出席论坛开幕式。

    本届论坛由民建中央、科技部、广东省政府和深圳市政府共同主办。首创于１９９８年的中国风险投资论坛自去年永久落户深圳后，将每年举行一次。该论坛长期密切关注国际风险投资新观念、新动向、新趋势，是中外风险投资家、创业企业家、中介机构高层以及政策制订者定期相聚的盛会。

    本届论坛以“提升ＶＣ／ＰＥ核心竞争力，培育中国经济新的增长点”为主题，对目前中国宏观经济环境进行分析，对金融危机延续的影响进行判断，对中国ＬＰ（有限合伙）、ＶＣ／ＰＥ（风投／私有权益）机构、创业企业所面临的挑战与机遇进行探讨；围绕在后经济危机时代“国际国内ＬＰ对中国的投资新策略”、“国际国内ＶＣ／ＰＥ机构在中国的投资新策略”、“中国创业企业的做强做大之道”等议题，进行深入的分析和互动式的对话与交流，探讨应对金融危机的各项措施，探索创新型经济及风险投资的政策走向，揭示中国私有权益投资与风险投资的新热点与大趋势。
 
　  昨日，第１１届中国风险投资论坛在五洲宾馆举行。 本报记者 吴铠峰 摄

    陈昌智在论坛上提出，稳定的资金来源是风险投资稳步发展的物质基础，必须拓宽风险投资的资金来源，应允许社保基金进入风险投资市场。他表示，风险投资在发展中逐步累计了不少经验，回顾中国风险投资发展的历程，可以看到从２００５年开始，风投领域迎来了高速发展的新阶段，２００６年－２００７年是国内风投业高速发展的时期。相关统计显示，去年中国创投市场共发生６０７起投资案例，较２００７年增长３８％，披露的投资金额共４２．１亿美元，较上年增长２９．７％。陈昌智认为，金融危机下我国风险投资机遇大于挑战，虽然金融危机是对中国风投业进行了第二轮调整，但中国市场仍充满活力和生机。同时，金融危机往往孕育着新一轮的产业革命，使企业的投资更理性，这就出现了最佳时机和更多较高性价比的投资机会。

    辜胜阻在会上表示，创业板对实体经济与虚拟经济是新举措、新机遇，可以把储蓄转为投资。中国能不能真正的走出危机，关键是要看民间投资。创业板就是民间投资，它能有效地把储蓄转化成投资。同时，创业板还可解决创新型中小企业的融资难问题，并促进企业转型。他希望创业板的推出能搞活金融新战略，改变资本市场短板，实现主板、二板、三板层次分明的创新体系，并促进创新型企业做大做强。

    论坛期间，“２００９年中国科技创新要素对接会”将同步举行，组委会将建立１０００个以上的高级人才资料库，并甑选其中２００个现场参加科技金融高级人才对接会。期间，还将进行“２００９年中国最具投资潜质创新企业”５０强颁奖典礼，以及各省市高新项目专场引资推介、融资项目路演等活动。